米連邦準備理事会（FRB）が4年半ぶりに利下げを決定し、0.5%ポイントの大幅利下げを実施したことについて、韓国の大信（テシン）証券は「中期的な観点からは比重拡大の戦略が有効である」と分析した。ただし、「比重拡大を急ぐ必要はない」という条件が付けられた。これは、翌日に開催される日銀の金融政策会議の結果次第で、円・ドル為替レートの変動性が高まる可能性があるためである。
9月の連邦公開市場委員会（FOMC）定例会議は18日（現地時間）に終了し、FRBは基準金利を従来より0.5%p引き下げ、4.75〜5%と決定した。これに先立ち債券市場ではFRBのビッグカットの可能性が重視されていたが、ほとんどの専門家は0.25%pの利下げを予測していた。
大信証券のイ・ギョンミン研究員は「FRBがビッグカットを実施した理由は経済見通しの変化にある」と述べ、「物価の見通しはおおよそ大幅に下方修正されたが、国内総生産（GDP）の成長率見通しは今年0.1%p下方修正され、失業率は大幅に上方修正された」と説明した。インフレーション（物価上昇）を抑えた自信を持ち、景気減速を警戒したという解釈である。
今後の金利政策に対するFRB委員たちの見通しを示すドット・プロットは、今年0.5%pの追加利下げと来年1%pの利下げを示唆していた。前出のイ研究員は「景気減速と雇用不安の局面で迅速に中立金利（2.9%）に到達することで、ソフトランディングを誘導し、雇用の安定性を確保しようというFRBの意図を読み取ることができる部分である」と述べた。
市場は景気減速の可能性に注目した。FOMCの結果が発表された直後、米株式市場は一時的に反発したが、最終的には下落で取引を終えた。ジェローム・パウエルFRB議長が記者会見で曖昧な態度を示したことが原因だと大信証券は分析した。8月のジャクソンホール会議と比較して、景気に対する自信も、利下げサイクルに対する意志も後退したということである。
ただし、米国の基準金利が正常化されたことは米国経済にとってポジティブであると大信証券は評価した。これは株式市場にとってもポジティブである。イ研究員は「景気後退ではない状況での利下げサイクルの展開は、グローバル株式市場とリスク資産に強い上昇動力をもたらす」と述べ、「肝心なのは現在の景気状況が後退に向かうかソフトランディングに向かうかであり、現時点ではソフトランディングの可能性が高いと見ている」と述べた。
ただし短期的に株式市場の変動性が高まる可能性も指摘された。すぐ翌月の日銀の金融政策決定会議で引き締めが強化される結果が出ると、円キャリートレードの清算に伴う売りが殺到する可能性があるためである。イ研究員は「季節的に流動性が収縮している状況で（円キャリートレードの清算に伴う）需給不安が株式市場の変動性を刺激する可能性に警戒すべきである」と述べた。
韓国のKOSPIについては、2650〜2660ポイントを突破して定着するかどうかが鍵であるという分析がなされている。これを突破できずに下落した場合、昼間の基準で2490ポイントまで押し下げられる可能性があるとイ研究員は予測した。
ただし、彼は「中期的な観点から比重拡大戦略は有効である」とし、「7月11日以降に下落幅が大きい半導体、自動車、機械、造船、ソフトウェア、ITハードウェア、必需消費財に注目する」と述べた。
さらに「短期トレーディングの観点ではKOSPI2600ポイント以上ではリスク管理に集中し、9月末〜10月初めに現れる安値買いのタイミングを狙うのが有利である」と付け加えた。
コメント0